专题：聚焦好意思股2024年第一季度财报

　　亚马逊今天发布了2024财年第一季度财报：净销售额为1433.13亿好意思元，同比增长13%，不计入汇率变动的影响通常为同比增长13%；净利润为104.31亿好意思元，同比大幅增长229%；每股摊薄收益为0.98好意思元，与上年同期的每股摊薄收益0.31好意思元比拟大幅增长。 亚马逊第一季度营收和每股摊薄收益均超出华尔街分析师预期，但该公司对第二季度营收作出的预测则未能达到预期。财报发布后，亚马逊盘后股价高涨近3%。

　　详见：亚马逊第一季度营收1433.13亿好意思元 净利润同比大增229%

　　财报发布后，亚马逊CEO安迪·贾西（Andy Jassy）、CFO布莱恩·奥萨维斯基（Brian Olsavsky）和投资者相关主宰戴夫·菲尔德斯（Dave Fildes）答复了投资者发问。

　　以下是电话会议实录：

　　摩根大通分析师Doug Anmuth：从昔日的历史看，亚马逊一直齐是在扩大投资-利润率增长-扩大投资的周期中轮回，如今的情况是公司的增长基数，毛利润和运筹帷幄利润的数额齐仍是特殊大了，料理层认为生成式东说念主工智能、本钱参加的强度、超市、天外互联网权术Kuiper及医疗保健这几项业务中，将来哪些会对公司利润率影响比较大？

　　布莱恩·奥萨维斯基：是的，咱们之前也一直有这种说法，公司永恒在盈利和投资之间像钟摆一样来往舞动。我认为咫尺正处于两者同期鼓吹的阶段，是以咱们更倾向于商量正在进行的具体投资，以偏激可能何如影响短期增永久景。

　　在昔日18个月中，亚马逊在营业收入息争脱现款流增长方面所取得的进展，很大程度上是由咱们电生意务的改善和做事成本镌汰所推动的。咱们也谈到了区域化配送方面的艰巨，以及咫尺的来料储运做事。告白和亚马逊云做事的增长一直特殊强盛，云做事利润率较四季度环比增长了800个基点，很大程度上是由公司举座营收扩大和成本结构优化推动的。

　　不外，在本钱支拨方面将出现大幅加多，其中大部分将用于救济基础设施，特殊是生成式东说念主工智能方面的参加，预计这部分业务的折旧确信会加多。一季度，咱们的本钱支拨额为140亿好意思元，预计这将是本年季度本钱支拨的最低水平。如安迪早些时候所说，咱们看到客户开释了热烈需求的信号，包括了期限更长的做事公约，公约金额更高，其中许多齐加入了生成式东说念主工智能的内容，这些信号让咱们对于在这个范畴扩大本钱参加充满信心。安迪还提到咱们在这个范畴仍是深耕了18年，咱们的本钱和资源参加权术齐是着眼永久的。通过提防贪图为客户创造业务增长能源，公司的营业收入、营业利润、开脱现款流和投资报告也会随之而增长。近期来看，即是本钱支拨的增长，包括电生意务方面的强盛本钱支拨增长，其中大部分用于限度加多本钱或运营智商，以及当日投递网络和亚马逊物流车队的升级。不外很大程度来看，投资主要照旧用在云做事上。

　　安迪·贾西：我想粗造补充和总结一下。对于这个问题比较轻便的答复是，咱们有智商同期作念到这两点。在公司现存的比较大型的业务中，包括电商、告白和云做事，咱们齐有许多增长契机，而且咱们所进行的投资也齐是有真谛的。同期，我并不认为电生意务在成本结构改善方面的责任仍是作念到白璧无瑕了，咱们眼前仍然有特殊令东说念主难以置信的巨大增长契机。诚然公司云做事营收仍是达到1000亿好意思元，但仍有85%以上的全球IT支拨是花在腹地设备上。

　　如果你信赖这个等式会翻转，那么咱们就还有许多的增长契机，这还没算上生成式东说念主工智能方面的契机。生成式东说念主工智能可能是很长一段时期以来，比如自云规划或者互联网出现以来，在本领范畴存在的推动后劲的最大增长。云做事触及从腹地转移到云表的许多责任，能够合手续从中得到价值是客户合手续优化其基础设施的原因，而大部分能够透澈改变用户体验的生成式东说念主工智能责任载荷齐会在云表构建和完成，是以咱们看到巨大的契机，咱们也在投资其他一些处于早期发展的范畴。是以总体而言，咱们有智商同期作念到盈利和投资。

　　巴克莱分析师Ross Sandler：我有几个对于公司本钱支拨强度的问题。Anthropic的首席推行官提到过说他认为下一代模子的教炼就本大致在10亿好意思元傍边，我猜大致是Cloud 4高端版块吧，之后再下一代可能需要高达100亿好意思元来教练。料理层认为业界会在亚马逊云上作念这些教练吗？你们以为Olympus（亚马逊的大型谈话模子）以及公司自研的一些技俩能否保合手在该范畴的伊始进水平？这些教练需求对于公司一季度的云做事营收的加速有多大影响？

　　安迪·贾西：咱们大要看到了三个宏不雅趋势，这些趋势我认为至少在上个季度对于公司云做事的发达产生了一定影响。率先，我认为成本优化方面的责任大部分仍是完成。咱们的客户齐很聪惠，在昔日几个月里，他们对于如安在云上运行其基础设施有了很深的了解。客户仍是初始转向新的技俩，在宏不雅层面上我称之为基础设施当代化的一些技俩，并试图通过生成式东说念主工智能本领创造价值。在上云方面，咱们在疫情前就初始作念了，那时大多数公司齐在寻求将责任从腹地转移到云表，以提高成本效益，加速立异速率和开发服从。

　　然后爆发了疫情，东说念主们处于仅能保管生活的方式，经济也不笃定，是以民众会尽可能地从简成本，更多客户在上云方面的参加减少。不外当今他们又规复了这一程度，因为这对许多公司来说是（提高服从镌汰成本的）最粗造路线，是以咱们看到这项业务特殊权臣的增长。与此同期，在何如期骗亚马逊云做事使用生成式东说念主工智能本领方面，咱们也看到特殊权臣的增长势头。我之前提到说公司在东说念主工智能方面罕有十亿好意思元的销售额，而且当今还处于相对早期阶段。咱们看到了一些推动增长的身分。率先，还有特殊多公司仍在构建他们我方的模子，包括你提到的Anthropic，这家公司是最大的基础模子构建做事提供商，还有那些每12到18个月，或更短时期就需要构建新模子的公司。这些模子浪费多量的数据和模子单位，教练长短常紧迫的。

　　许多模子齐是在亚马逊云上构建的，而且我预计跟着时期的推移，这种情况还会越来越多，因为咱们具备运行发达、安全性和芯片方面的上风，包括来自英伟达的芯片。以Anthropic 为例，他们就正在使用咱们的定制芯片Trainium来教练将来的模子。信赖将来还会有更多访佛的模子在亚马逊云上运行。民众未必候可能没成心志到，诚然咱们当今还处于许多公司用钱教练模子的阶段，但一朝这些模子参加坐褥，就会带来销售额的权臣提高。诚然咫尺还莫得那么多公司参加坐褥，但如果走到这一步的话，情况就会有很大的退换。

　　教练模子的成本通常比推理的成本高许多，因为教练只需要如期进行，而推理则需要一直进行。许多公司聘用在亚马逊云上进行推理，其中一个主要原因是咱们能够提供丰富的做事，千千万万家公司仍是在亚马逊云上，在Bedrock上构建了他们的应用法子，Bedrock领有强大大型谈话模子可供他们聘用，它所具有的一系列功能让客户更应对地构建高质料、低成本、低蔓延的坐褥级生成式东说念主工智能应用法子，是以，教练和推理需求齐是推动亚马逊云做事增长的紧迫身分。

　　此外，因为公司客户的模子以及这些生成式东说念主工智能应用会产生多量明锐资产和数据，对于这些应用的安全保险格外紧迫。如果民众关注昔日一两年发生的事件，就会发现并非系数的云做事提供商齐有跟亚马逊通常的安全记载。咱们在这一范畴具有权臣的上风，因此，当强大公司初始进入雅致教练和将应用部署到坐褥的阶段时，东说念主们但愿通过亚马逊云来运行他们的生成式东说念主工智能居品。

　　摩根士丹利分析师Brian Nowak：我这里有两个问题。第一个是对于做事成本，提醒安迪，接下来几年中，公司仍是是否为某些做事成本的变化设定了磋磨，可否提供具体的量化数字？这些磋磨对于北好意思地区零卖利润率有什么影响？第二个问题，如果做事成本如实能够得到改善，即便本钱支拨加多，也应该会带来权臣的增量现款流，提醒除了历久投资以外，在向股东返还本钱方面，料理层合手什么样的理念？

　　布莱恩·奥萨维斯基：先从你的第二个问题初始。对于股息、股票回购或任何其他本钱结构变动，咱们今天莫得其他的情况可以与你共享。但我可以重新先容一下咱们的总体理念，公司的要紧任务是通过投资来挖掘业务增长的契机，主若是救济各个业务发展的历久投资。咱们有许多能够创造超越报告的历久投资契机，尤其是在生成式东说念主工智能方面，咱们对此充满眷注与信心。公司的开脱现款流仍是进入了一个新阶段，如你所言，在疫情后的2021年和2022年，咱们出现了两年开脱现款流为负的情况，原因是咱们将运营网络的范畴扩大了一倍，此外还有许多其他用度支拨。之后的2023年，咱们创造了有史以来最高的开脱现款流，而且这一趋势延续到了本年一季度，公司咫尺的开脱现款活水平照旧可以的，预计本年的本钱支拨会更高。

　　咱们当今需要期骗所合手有的现款来偿还公司在开脱现款流为负时间承担的一些债务。亚马逊的债务在旧年第一季度末达到了岑岭，从那以后，到本年年底，咱们将偿还进步250亿好意思元的债务，这亦然咱们在完成本钱支拨磋磨以外的，本年责任的要紧任务。除此以外，莫得什么更厚情况可以与民众共享。

　　对于电生意务利润率的问题，我可以补充安迪所提到的情况，许多东说念主齐特殊留意该业务盈利智商的提高，以及历史增长趋势方面的对比等等。跟我之前谈到的一样，如果咱们纪念疫情前的情况，我以为咫尺即便莫得告白业务的孝顺，咱们也有但愿兑现疫情前水平的营业利润率，诚然咫尺还莫得统统作念到这一水平，但咱们不会把营业利润率的磋磨局限于此。咱们正在寻找多样方法，谛视物流业务的每一个历程，寻找一切可以镌汰成本的方法，找到提高配送速率和扩大商品类型的方法。咱们在许多方面齐在艰巨，力求知足和提高客户体验，但成本优化确信是中是要紧和中枢的责任。

　　Truist证券分析师Youssef Squali：我有一个对于物流的问题，旧年9月，公司推出了亚马逊供应链，能否请料理层帮咱们鸠合一下这一范畴所蕴含的契机？在以全球业务为基础，构建物流即管奇迹务方面的进展何如，咫尺处于什么发展阶段？是否需要公司大幅加多本钱支拨？

　　安迪·贾西：咱们在第三方物流业务中一些进展应该可以引起民众的一些爱慕。在某些方面，这骨子上反应了咱们参与的一些其他业务，亚马逊网络做事即是一个例子，尽管它们长短常不同的业务，因为咱们意志到咱们我方里面有开辟许多这些智商的需求。咱们认为可能还有其他东说念主有通常的需求，于是咱们决定基于这些需求来构建做事。跟着咱们业务的增长，事实解释，从国际入口商品，通过海关和边境，然后运输到各个物流设施是相等弯曲的责任。

　　另外，由于践约中心空间特殊有限，咱们不可将这些商品统统摆放在践约中心的物流设施中，更好的聘用是放在成本低许多的上游物流储运设施之中，然后咱们就需要找到一种方法，随时监控履行中心中哪些商品供应不及并随时补充，能够期骗这些上游储运设施对履行中心进行自动补充。这些齐是咱们为了知足卖家需乞降运营，以及公司自身电生意务增长而构建的做事智商。

　　咱们将这些做事动作寥落的做事技俩向卖家通达，匡助他们兑现商品通关，从海关运输到各样设施之中，不管是咱们的设施照旧他们我方的设施。他们可以将商品暂时存放在亚马逊的上游低成本仓库之中，况且可以自动补充到亚马逊的履行中心进行发货，或者也可以转移到他们所领有的其他设施之中。

　　咱们还有另外一项做事，可以将商品发货给客户我方的末端用户，而如果他们在亚马逊平台上销售商品，也可以发货给亚马逊的末端用户。咱们提供“通过Prime购买”做事，Prime会员可以期骗“通过Prime购买”的第三方卖家网站购买，该做事推动这些网站兑现改造率提高25%，也为咱们的Prime会员带来了巨大的实惠。

　　我想补充阐述的是，亚马逊供应链服求实则是对我先前说起的那些单个构建模块做事的一种高度综合，它使客户能够更为应对地兑现通盘端到端供应链的整合。这一整套业务正呈现出极为权臣的增长态势，在我看来，它果决是颇具范畴了，但我也以为该业务仍处于相等早期的阶段。这部分业务也不会浪费多量的本钱支拨，而打造这些智商自身亦然为了救济电生意务，在此基础上稍稍加多一些做事第三方卖家的技俩是比较相宜的。第三方卖家也会发现亚马逊具备为他们料理库存的智商，而不需要事事亲力亲为，可以帮他们量入为用多量成本，这少许是极具价值的。

　　好意思银好意思林分析师Justin Post：我想就你提到的几个增长驱开拔分问几个问题。第一对于超市业务，公司似乎仍在对免费配送的门槛或会员价钱连续进行调治，能否请料理层谈谈这一举措能够在多大程度上推动营收增长？超市业务是否仍是渡过了最沉重的阶段？是否对于该业务能够成为紧迫的孝顺身分抱有乐不雅派头？再者，对于Prime Video的增长情况，能否先容得更为详备少许，其增长情况与料理层预期比拟何如？将来在告白收入方面能否产生比较紧迫的孝顺？

　　安迪·贾西：我先谈谈对于Prime Video的问题。该业务还处于特殊早期的阶段，几个月前才刚刚推出，仍是开了个好头，强大告白客户齐对于能够通过视频扩大与亚马逊的告白结合感到奋斗，除了Twitch和Freevee以外，他们还能在Prime Video的节目和电影上作念告白，他们发现Prime Video类型告白的关联度和收场可预计性对他们来说是唯一无二的，咱们对于该业务将来的发展特殊乐不雅。

　　对于超市业务，咱们依然满怀信心。咱们的超市业务范畴很大，包含了几个不同的部分。咱们有一个特殊广阔的不易变质商品业务，这和30或者40年前大型零卖商进入该范畴时的情况很相似，包括日用消费品、罐装食物、宠物食物、保健品以及好意思容居品等，而且这部分业务的增速还特殊快。

　　另外，咱们有全食超市的有机食物业务，亚马逊是这个范畴的前驱，也有着可以的合手续增长。本年秋季咱们会在曼哈顿推出一种新的，较小范畴的，全食超市遍及购物方式。昔日的18个月里，咱们为提高盈利智商付出了许多艰巨，也很舒坦咫尺的发展态势。要尽可能多地完成咱们设定的超市任务，就必须推动易变质商品业务的增长，以及大范畴实体业务的拓展，而这些恰是亚马逊生鲜做事所一直艰巨的地方。

　　在昔日几个月里，咱们仍是陆续在芝加哥和南加州的实体店中推出了V2方式。初期收场让东说念主特殊舒坦，而且险些在每个方面齐有特殊权臣的改善。天然，仍有一些问题需要处治，但咱们对咫尺的情况十分看好。之后咱们还需要笃定何如慢慢扩充这个方式。

　　如你所言，咱们刚刚为超市业务推出了一项Prime会员福利，即每月只需支付9.99好意思元，就可以享受超市配送做事。每月从全食超市下单一次，就能够回本，或者从亚马逊生鲜下单，订单金额不悦 40 好意思元时也能回本。这对咱们的Prime会员来说是一项特殊有价值的优惠，而且初期收场特殊可以。咱们有许多方法可以合手续知足客户的超市购物需求，也有一些做事可能会缓缓改变东说念主们切分超市购物订单的样式，我嗅觉特殊乐不雅，信赖这些做事能够合手续为咱们带来增长。

　　花旗银行分析师Ron Josey：安迪之前提到国际业务一季度利润率为2.8%，能否谈谈国际业务的合手续盈利预测？北好意思地区受益于区域化配送的拓展，每个包裹的平均运输距离减少了25公里。能否来料储运做事何如推动兑现更快的运输，对于增强今日、次日投递做事等方面有何影响？

　　布莱恩·奥萨维斯基：我率先答复国际业务盈利智商的问题。咱们在一季度营业收入为9.02亿好意思元，国际业务营收与旧年同期比拟加多22亿好意思元，呈现稳步增长趋势，这点咱们很舒坦。区域细分情况如下。欧洲、日本以及英国这些传统商场的发展轨迹与好意思国换取，他们自身仍是是盈利的景色，正在连续加多可供消费者聘用的商品类别，加多新的业务，比如超市，Prime会员福利等等，咱们在好意思国所作念的许多责任也齐在当地复制。另一部分是新兴商场。昔日七年里，咱们进入了10个新的国度，每个国度齐有我方独到的盈利轨迹。在拓展新商场方面，率先咱们剖析过优质的客户体验引诱东说念主们注册Prime会员，在这方面Prime Video的作勤恳不可没。然后，跟着范畴扩大、告白偏激他业务的进展，咱们艰巨优化成本结构。最终，在兑现进出均衡的基础上，慢慢得到利润息争脱现款流，从而对亚马逊举座国际业务作念出更多孝顺。咱们特殊舒坦看到新兴商场和纯熟商场的积极进展，预计这种势头还会合手续下去。

　　安迪·贾西：我补充几点。我合手续看好公司的国际电生意务，这一业务的范畴仍是特殊可不雅。正如布莱恩刚才指出的，业务仍是走上正确发展轨迹的国度数目又加多了一些，况且初始慢慢孝顺丰厚的利润。

　　对于第二个问题，即连续优化成本结构。率先，在区域化配送方面，这亦然旧年的须生常谭了，是以听起来可能有点无趣。但我仍想阐述的是，这部单干作还莫得收场。尽管咱们仍是作念了许多责任，然则仍然存在连续改良空间，有契机兑现更多价值。在欧洲商场的陶冶对好意思国商场的区域化配送颇有启发，从许多方面来看，欧洲齐是动作一个区域网络来建构的，因为这些国度之间的距离很近。

　　同期，从好意思国商场运营中所辘集的陶冶也通常适用于咱们的国际业务，咱们在各个方面齐看到了更多的契机。一个很好的例子即是来料商品的储存地点，咱们的架构是先存放于几个地点，然后还要破耗多量的元气心灵、时期和资产来细分，然后运输到许多其他地方。

　　咱们可以愈加高效地期骗来料储运网络以及同卖家之间的结合，其中包括对卖家用度进行调治，大幅镌汰出站用度，加多了一项激发步调，即是饱读动卖家将商品存放于指定地点，这么更浅近咱们监控物流成本，也让公司和亚马逊上的商家齐能享受到这些成本从简带来的公正。咱们也看到了特殊令东说念主乐不雅的迹象。在何如连续优化每箱居品的数目方面仍处于早期阶段，这一优化步调能够带来多样各样的公正。

　　另外，如果民众合手续关注亚马逊当日达配送网络的发展，也能发现很意象的情况。我信赖一直以来，许多东说念主齐认为速率越快，成本就越高。但如果像咱们昔日几年那样，用相宜的模块来构建基础设施，情况则会大不换取。当日达是咱们配送汇鸠合成本最低的一部分业务。当日达在好意思国及寰球其它地区齐仅占配送网络的一小部分，这意味着咱们可以在提高配送速率的同期，兑现成本结构优化。要而言之，咱们还有很大后劲，天然这些后劲不会在一年内就一起得到挖掘。将来几年，咱们将连续艰巨和立异，上起飞间仍然很大。（完）

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